天津星锐,江淮星锐卓铭汽车 图

江淮汽车在“大力发展新能源汽车”战略的指引下，把握市场机遇，通过产品、技术的持续**，市场份额显著提升。2017年，新能源乘用车累计销售近3万辆，同比增长53.9%，市场地位进一步得到加强。目前已系统掌握电动汽车的电池成组、电机、电控三大核心技术及能量回收、驱动与制动电耦合、远程监控、电磁兼容等关键技术，特别是高比能电池包热失控安全技术在国内**取得突破，形成拥有国际先进水平的产品正向开发能力。 

     江淮多功能商用车横空出世

怀胎三年，一朝分娩。投资近6个亿，业界翘首以待的江淮多功能商用车终于耀目出世。

       天津卓铭汽车销售有限公司坚持创建学习型组织，每周组织一次全员的学习活动并已坚持多年，员工素质得到较大提升，公司系统**能力强、发展潜力**。

　　面向未来，公司将始终保持“藐视一切困难，敢于竞争，敢于胜利”的精神，始终如一的坚持“系统思考、团队学习、协调平衡、追求卓越”的核心理念，**发展自主**，振兴民族汽车工业兴盛，成为世界1流汽车厂商。

　　围绕“生产一代、储备一代、研制一代、构思一代”的研发思想，公司整合**资源造世界车，紧密跟踪、同步引进国际*技术，持续开发在国际具有成本优势、在国内具有品质优势的高性价比产品，形成了较强竞争力的全系列产品格局。

江淮汽车：业绩触底，新能源领域大有可为

公司发布2017年报，全年共实现营业收入492.0亿元，同比下滑6.3%，归属于上市公司股东的净利润为4.3亿元，同比下滑62.8%；每股收益0.23元。SUV**大幅下滑、新能源补贴退坡和原材料价格上涨等因素导致公司2017年业绩大幅下滑，随着公司新产品密集投放，**有望企稳回升。公司近年来集中发力新能源领域，新能源乘用车**持续高增长，江淮大众的*1款电动车有望于2018年上市，与新兴造车势力蔚来合作的*1款产品ES8也将于2018年上半年开始交付，公司有望成为新能源领域有力竞争者。我们预计公司2018-2020年每股收益分别为0.27元、0.43元和0.54元，考虑到行业景气度下行导致竞争加剧，维持增持评级。

支撑评级的要点业绩大幅下滑，费用**缩减。受瑞风S3产品**下滑和新品S7上市后**未达预期影响，公司2017年SUV 销售 12.1万辆，同比下滑56.0%；新能源乘用车累计销售2.8万辆，同比大幅增长53.9%，但由于补贴下滑，其补贴收入为15.6亿元，同比下降6.6%，单台新能源乘用车补贴下降约40%。SUV产品**急剧下滑、新能源补贴退坡和原材料价格上涨等因素共同导致公司业绩大幅下滑。公司积极应对，对各项费用进行控制，经营团队降薪，2017年公司销售费用与管理费用同比分别下滑31.3%与10.4%。新车型密集投放，**有望企稳回升。公司产品即将迎来密集投放期，新款瑞风M3、瑞风M4商务版与速运版将于3月22日上市，天津星锐，瑞风R3将于4月上市，新款瑞风M5和新款星锐将于10月上市。新能源方面iEVA50将于3月上市，纯电动SUV车型iEV6ES预计4月上市，iEV7S预计6月推出，长程版iEV7或于9月上市，iEVA60则预计在2018年年底推出。随着新品车型上市，**有望恢复增长态势，新能源汽车盈利能力强，公司2018年新能源**将挑战5万辆目标，有望为公司业绩带来显著支撑。携手大众与蔚来，开启新征程。

从江淮汽车发布的*1季度**来看，江淮汽车的**增长多来自于商用车板块和出口板块，在乘用车领域，江淮汽车在轿车、SUV、MPV三大细分市场的**总和分别为7722辆、19173辆和88945辆，累计同比下滑分别为38.8%、14.6%和49.7%。

从数据上来看，江淮的产品竞争力开始下降，尤其是轿车部分疲态显著。而SUV车型一直以小型SUV为主，而在小型SUV车型中，竞争环境是较残酷的。所以江淮在今年一开始，就明显不如去年。